上周A股先漲后跌，上周三一度迎來久違的大漲，但上周四和周五市場受到了美國衰退預(yù)期的沖擊，最終全周上證指數(shù)上漲0.50%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.28%；結(jié)構(gòu)方面，上周小盤股強(qiáng)于大盤股，中證2000單周大漲3.61%，中證1000上漲2.29%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2024年7月29日至2024年8月2日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：中美PMI數(shù)據(jù)公布

　　7月31日上午，統(tǒng)計局公布第一個7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI。7月中國制造業(yè)PMI為49.4%，較前值微跌0.1個點(diǎn)，基本符合預(yù)期和季節(jié)性。非制造業(yè)PMI回落，服務(wù)業(yè)PMI回落0.2個百分點(diǎn)至50.0%，建筑業(yè)PMI回落1.1個百分點(diǎn)至51.2%。

　　北京時間8月1日晚，美國披露的7月美國制造業(yè)PMI驟降至46.8%，顯著低于預(yù)期值49.0%及6月值48.5%。北京時間8月2日晚，美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布。7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.4萬人，預(yù)估為增加17.5萬人，前值為增加20.6萬人。這一數(shù)據(jù)是2020年5月以來第三低，前兩個月數(shù)據(jù)合計下修2.9萬。美國7月失業(yè)率4.3%，是2021年11月以來最高；勞動參與率62.7%，略高于預(yù)期值和前值62.6%；每周平均工時34.2小時，略低于預(yù)期值和前值34.3小時；平均時薪環(huán)比增0.2%，略低于預(yù)期值和前值0.3%。數(shù)據(jù)公布后，美股、美元、美債利率下跌，降息預(yù)期升溫。

　　A股：杠鈴策略繼續(xù)適用

　　杠鈴策略繼續(xù)適用，類債與外需方向值得關(guān)注。外需方向關(guān)注全球定價的資源品（金、銅、油等）和對新興市場的資本品出海。即使近期海外衰退交易興起，但從各宏觀指標(biāo)的拆解來看，軟著陸仍是基本假設(shè)，外需方向短期調(diào)整或不改中期趨勢。

　　港股：依舊處在相對低估值區(qū)域

　　上周恒生指數(shù)跌0.45%，恒生科技跌1.69%。從中期視角來看，當(dāng)前港股市場依舊處在相對低估值區(qū)域，值得關(guān)注。

　　美股：關(guān)注衰退預(yù)期的變化

　　道指上周跌2.10%，納指跌3.35%，成長風(fēng)格回調(diào)幅度大于價值風(fēng)格。PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)大幅低于預(yù)期對市場的沖擊較大，美股持續(xù)調(diào)整。但僅基于這兩個數(shù)據(jù)或難以判斷美國經(jīng)濟(jì)將會衰退。7月數(shù)據(jù)受美國7月颶風(fēng)的影響較大，同時經(jīng)濟(jì)的周期性走弱并不一定等于經(jīng)濟(jì)衰退，后續(xù)關(guān)注衰退預(yù)期的變化。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請，也不構(gòu)成對任何人的投資建議。市場有風(fēng)險，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹(jǐn)慎